每日市场展望 2026年1月29日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

随着美元走软和地缘政治紧张局势加剧，投资者纷纷转向实物资产寻求避险，推动大宗商品市场屡创新高。黄金价格飙升2.4%，接近每盎司5550美元，月度涨幅高达约28%。白银价格的迅猛上涨势头丝毫没有放缓的迹象，今年以来已上涨约65%，此前预计2025年价格将翻一番以上。与此同时，伦敦铜价上涨5%，布伦特原油价格也创下9月以来的最高水平。美元走软是推动这些价格上涨的重要因素，因为以美元计价的大宗商品往往更具吸引力。澳元也搭上了这波上涨的顺风车，连续第九个交易日走高，创下近十年来最长连涨纪录。然而，大宗商品价格的上涨是以债券价格下跌为代价的。由于市场担忧投入成本上升可能再次引发通胀，加之各国央行正试图放松货币政策，美国国债价格应声下跌。政治上的不确定性加剧了市场压力，尤其是在前总统唐纳德·特朗普向伊朗发出严厉警告之后。特朗普要求伊朗达成核协议，否则将采取比去年美国空袭更为严厉的军事行动。

尽管市场动荡，但股市展现出更强的韧性。亚洲股市小幅上涨0.3%，受特斯拉、微软和Meta Platforms等科技巨头强劲的财报提振，美国和欧洲股指期货也预示着上涨趋势。尽管如此，市场情绪依然谨慎。由于主要科技公司财报传递出的信息喜忧参半，以及关于人工智能领域巨额投资能否带来可观回报的争论日益激烈，投资者们采取了谨慎的态度，而非急于进行高风险押注。随着不确定性的加剧，市场波动性加剧，尤其是在债券和外汇市场。特朗普与欧洲盟友就格陵兰岛问题再次发生冲突，以及其政府持续向美联储施压，都使这种情况雪上加霜。

市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）将在1月份的会议上维持联邦基金利率不变。尽管委员会内部仍存在分歧，沃勒和米兰都主张进一步降息25个基点，但短期内政策出现重大转变的可能性似乎不大。主席鲍威尔强调，其他委员已达成高度共识，并对风险平衡表示更有信心。尽管通胀持续性和疲软的劳动力市场之间仍然存在一些紧张关系，但自去年12月以来，这一差距已显著缩小。此外，市场对第一季度经济增长加速抱有强烈的乐观情绪，这支撑了劳动力市场目前已显现的稳定性。鲍威尔重申，强劲的经济不太可能重新引发通胀压力，并以生产率飙升为例，表明产能扩张速度超过了需求。他表示，尽管利率处于区间上限，但目前已接近中性，这为今年晚些时候的潜在降息留有空间。然而，除非就业面临进一步的压力，否则在鲍威尔担任主席的剩余两次会议上，任何进一步的利率调整似乎都不太可能。在新闻发布会上，讨论的焦点主要集中在近期政治动态上，包括丽莎·库克案以及鲍威尔在司法部传票发出后的评论。鲍威尔以他惯用的“无可奉告”回避了这些问题，并将重点放在货币政策上。

周四，欧洲股市有望小幅上涨，此前美国大型科技公司财报喜忧参半，华尔街股市小幅走高，而美联储维持利率不变。欧洲斯托克50指数和富时100指数期货上涨0.2%，但受软件行业担忧的影响，德国DAX指数期货下跌0.1%。德意志银行录得2007年以来最高利润；罗氏制药盈利增长5%，但低于预期；赛诺菲宣布10亿欧元股票回购计划。荷兰国际集团盈利超出预期，瑞典银行提议提高股息。

隔夜头条

• 英伟达、微软和亚马逊正在洽谈向OpenAI投资600亿美元

• 微软盈利飙升，但数据中心支出掩盖了这一利好

• 三星利润因AI芯片需求激增而翻三倍，但警告称可能出现短缺

• IBM营收超预期，软件业务强劲增长

• Meta加大资本支出以推进超级智能研发，股价上涨

• ServiceNow前景令人失望，未能缓解人们对AI颠覆性影响的担忧

• 特斯拉将向埃隆·马斯克的xAI项目投资20亿美元

• 特朗普关于美元的言论被财政部长贝森特收回

• 加拿大央行维持利率在2.25%不变，并警告美联储独立性受到威胁

• 早期民调显示，日本高市洋子有望扩大多数席位

• 越南与欧盟将关系升级为战略伙伴关系

• 捷豹路虎破产后，英国汽车产量跌至1956年以来的最低水平停摆

• 受“三条红线”宽松政策报告提振，中国房地产股上涨

• 巴西维持利率15%不变，通胀压力持续存在

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿及以上代表规模较大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• 2026 年 1 月 29 日星期四，没有重要的外汇期权到期，这意味着交易情绪可能更多地受到债券市场和整体市场风险偏好的影响。

外汇月末再平衡（BarCap）

美元中性月末信号：被动模型显示，美元对主要货币对没有明显的偏好（欧元兑美元买入信号较弱），主要受美国利率需求抵消和股市上涨的推动。

外汇再平衡资金流向：外国股票流入（+5000亿美元）和英镑债券流出（-1000亿美元）预示着月末外汇头寸的定向对冲资金流向。

持有期策略影响：较短的持有期（k=1）在波动较大的市场中可带来1.12倍更高的累计收益，以及更优的风险调整后收益（信息比率）。

截至1月23日，CFTC持仓情况如下：

• 股票基金投机者已将其标普500指数CME净空头头寸减少了48,733份合约，降至400,381份合约。与此同时，股票基金经理已将其标普500指数CME净多头头寸减少了49,679份合约，总计882,629份合约。

• 投机者已将其芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货净空头头寸减少了132,601份合约，降至2,136,519份合约；同时，CBOT 10年期美国国债期货净空头头寸也减少了214,865份合约，降至655,640份合约；CBOT 2年期美国国债期货净空头头寸减少了79,758份合约，降至1,225,122份合约。相比之下，投机者增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸，增加了23,725份合约，目前总计258,822份。此外，投机者将CBOT美国国债期货的净空头头寸转为23,070份合约，而上周的净多头头寸为13,835份合约。

• 目前比特币的净多头头寸为298份合约，瑞士法郎的净空头头寸为-43,207份合约。英镑的净空头头寸为-21,980份合约，欧元的净多头头寸为111,695份合约。最后，日元的净空头头寸为-44,829份合约。

技术与交易观点

标普500指数

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 6970 目标 7050

• 低于 6930 目标 6890

欧元/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 1.1950 目标 1.2150

• 低于 1.1750 目标 1.1615

英镑/美元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 1.3770 目标 13950

• 低于 1.3430 目标 1.3290

美元/日元

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 154.35 目标 156

• 低于 153.50 目标151

XAUUSD

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 5350 目标价 5675

• 低于 5200 目标价 5100

BTCUSD

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 90.5k 目标价 92k

• 低于 90k 目标价 84.3k