每日市场展望，2025年7月1日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

进入下半年，股市延续了创纪录的涨势，受助于市场对美国经济能够应对特朗普总统关税政策带来的不确定性的乐观情绪。MSCI 全球指数于周一触及峰值，已连续四天上涨。在亚洲，台湾和韩国的股指领涨，标准普尔 500 指数期货小幅下跌 0.1%，此前该基准指数创下了 2023 年 12 月以来的最佳季度表现。与此同时，债券市场有所改善，10 年期美国国债收益率下跌约 2 个基点，至 4.21%。受助于对美国即将与其主要贸易伙伴达成具体协议的乐观情绪，华尔街投资者在强劲增长的季度结束时将股价推至历史高位。对美联储将恢复降息的预期，推动美国国债成为五年来最好的上半年之一。然而，围绕特朗普关税和财政政策对美国经济长期影响的更广泛的不可预测性，反映在美元今年上半年下跌10.8%，创下1973年以来同期的最差表现。对总统3.3万亿美元税收和支出提案（目前正在参议院辩论）相关的不断扩大的赤字的担忧，进一步加剧了这些担忧。由于特朗普暗示将对日本征收额外关税，日本市场下跌了1.2%，导致日元走强，对出口商产生负面影响。与日本的新一轮谈判恰逢7月9日即将到来的提高多个贸易伙伴关税的最后期限。特朗普指出，日本不愿接受美国大米出口是一个关键问题。此前，他曾将美日之间的汽车贸易描述为不公平的，并提到对汽车进口维持25%关税的可能性。此外，尽管6月份日本主要制造商的信心略有增强，但日元走强也给日本股市带来压力。这种意外的积极情绪可能会促使日本央行行长上田在月底即将召开的央行会议上继续讨论可能的加息。

英国国家统计局（ONS）昨日发布了英国政府债券持有量分布的最新情况，作为第一季度国民账户数据的一部分。总体而言，两大关键投资者类别——英格兰银行（通过量化宽松/有机构投资者）以及养老基金和保险公司——在英国政府债券市场的持股比例持续下降（参见图表）。相比之下，海外投资者、银行和“其他金融机构”在过去两三年中增加了市场份额。这种转变尤其引人注目，因为英格兰银行（在量化宽松时期）和养老基金多年来一直是对价格绝对或相对不敏感的稳定需求来源。随着这些投资者群体的行为发生逆转或停滞，英国政府债券市场面临着新的动态。正如贝利行长上周在英国上议院经济事务委员会上所说，“我们现在的买家组合可能对相对收益率更加敏感。” 因此，投资者群体更加关注财政可持续性的考虑。政府在今天的福利改革投票前向后座议员做出的让步，凸显了其在支出方面追求预算节约方面面临的制约。此时，拥有更大的灵活性可能有助于缓解潜在的金边债券市场波动。

隔夜头条

  • 美国关税即将上调，亚洲制造业下滑

  • 特朗普休战后，中国私营工厂数据反弹

  • 日本债券市场在10年期债券发行量强于平均水平后上涨

  • 雷·达里奥呼吁两党合作解决美国“债务炸弹”

  • 马斯克誓言要推翻特朗普税改法案的共和党支持者

  • 美国缩小贸易焦点，在特朗普关税截止日期前达成协议

  • 特朗普解除对叙利亚的制裁，与以色列就外交关系进行接触

  • 英国林赛炼油厂宣布破产，420个工作岗位面临风险

  • 英国修订后的福利改革方案或将导致15万人陷入贫困

  • 壳牌主导的加拿大液化天然气项目在需求激增的情况下向亚洲运送首批货物

  • 苹果考虑与Anthropic和OpenAI合作，为Siri提供AI支持

  • 艾伯维将斥资高达21亿美元收购Capstan，进军免疫学领域

  • 谷歌与比尔·盖茨支持的核能初创公司签署能源协议

  • 甲骨文300亿美元云计算合同创历史新高

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1700 (4.3BLN), 1.1750 (1.4BLN), 1.1800 (3.2BLN)

  • 1.1825-30 (1.4BLN)...

  • USD/CHF: 0.8000-05 (580M). EUR/CHF: 0.9395 (380M)

  • GBP/USD: 1.3700 (421M). EUR/GBP: 0.8600 (302M)

  • AUD/USD: 0.6500-10 (693M), 0.6560 (924M), 0.6600 (303M)

  • NZD/USD: 0.6185 (447M)

  • USD/JPY: 143.40-50 (1.2BLN), 143.60-65 (584M), 144.20 (400M)

  • 144.50-55 (940M). EUR/JPY: 167.50 (404M)

截至6月20日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了CBOT美国五年期国债期货净空头仓位20,348手，至2,463,629手。他们还减持了CBOT美国十年期国债期货净空头仓位72,768手，至680,131手。CBOT美国两年期国债期货净空头仓位增加了63,807手，至1,230,204手。CBOT美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位增加了19,812手，至209,526手。此外，CBOT美国国债期货净空头仓位增加了27,610手，至101,785手。

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头头寸减少了50,029份合约，至269,039份；股票基金经理的净多头头寸减少了1,646份合约，至841,226份。

  • 外汇净多头头寸：日元净多头头寸为132,277份合约，欧元净多头头寸为111,135份合约，英镑净多头头寸为34,395份合约，瑞士法郎净空头头寸为-20,944份合约，比特币净空头头寸为-2,161份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5900

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5900 目标价位 6100

  • 低于 5800 目标价位 5700

欧元/美元枢轴点位 1.12

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.11 目标价位 1.19

  • 低于 1.11 目标价位 1.0950

英镑/美元枢轴点位 1.34

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.3350 目标价位 1.32

美元/日元枢轴点位 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 147.10 目标价位148.26

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3365

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于3410，目标价3600

  • 低于3240，目标价3000

BTCUSD枢轴点10.5万

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于10.5万，目标价11.8万

  • 低于9.83万，目标价9.55万