每日市场展望 | 2025年7月25日

Patrick Munnelly，Tickmill集团合伙人、市场策略部

Munnelly 的宏观速读…

全球股市连续七天的上涨行情在亚洲时段暂歇，因对美联储降息前景的不确定性削弱了投资者的风险偏好。MSCI全球指数下跌，亚洲股市创下1月以来最长连涨纪录后终结。香港股市下跌1.1%，日本Topix指数在周四创历史新高后下跌0.8%。

在特朗普总统表态“不需要解雇美联储主席鲍威尔”后，美元走强。美债收益率在连续两天下滑后保持稳定。周四发布的强劲就业数据降低了美联储降息的可能性。尽管交易员不预计下周的FOMC会议会降息，但年内降息预期已降至不到两次，因为失业金申领人数已连续第六周下降。

高盛与Citadel等交易台建议客户购买低成本对冲工具，以应对美股潜在回调风险。目前，美国股市在强劲财报季和贸易协议提振下不断创出新高。标普500自4月8日以来已上涨28%，周四再创历史新高，是过去19个交易日中的第10次新高，科技板块功不可没。VIX恐慌指数则跌至2月以来最低。

欧洲央行政策简述

欧洲央行维持存款利率在2.0%，行长拉加德表达鹰派立场。增长前景改善，受益于消费、投资以及国防和基础设施支出的中期提振。尽管全球贸易不确定性令增长风险仍偏向下行，但若紧张局势迅速缓解，则有望进一步增强增长动力。通胀预期略低于明年目标，但仍锚定在2%左右，符合当前政策定位，暗示近期不会降息，这对欧元构成支撑。

英国零售与消费者数据

英国6月核心零售销售（不含燃料）环比增长0.6%，低于预期，此前5月数据修正为下降2.9%。有利天气提振食品销售，但由于通胀压力，第二季度零售销量环比仅增长0.2%。核心物价平减指数同比升至1.6%，显示价格上涨主因非消费意愿增强。消费者信心依然疲弱，7月GfK消费者信心指数降至-19，远低于长期均值-10。

下周展望

下周数据密集，尤其是美国方面，将弥补本周的数据空窗期：

  • 主要央行决议：美联储（Fed）与加拿大央行（BoC）将在周三公布政策，日本央行（BoJ）则在周四出台决定，预计三者均维持利率不变。

  • 二季度GDP数据：欧元区和美国将在周三公布预估值。亚特兰大联储的GDP Now模型预测美国第二季度GDP（经季调年率）将反弹至2.4%，高于第一季度的-0.5%，但私人消费增长依旧疲软。

  • 通胀数据焦点：美国6月核心PCE指数将于周四公布，预计延续CPI的上行趋势。欧元区7月通胀初值将于周五发布，前一天将有各成员国通胀数据出炉。

  • 美债融资关注：周一将公布美国财政部再融资计划，市场关注与“巨额法案”相关的资金安排。

  • 就业数据周：

    • 周二：职位空缺报告（JOLTS）

    • 周三：ADP就业报告

    • 周四：就业成本指数（ECI）

    • 周五：美国劳工部BLS月度就业报告

  • 其他重要数据：

    • 周二：美国消费者信心指数

    • 周五：7月制造业PMI终值 + ISM制造业调查

此外，特朗普总统设定的关税修订最后期限也将于周五到来，可能再度引发市场焦虑。

隔夜头条摘要

  • 特朗普与鲍威尔公开争执美联储装修支出

  • PIMCO警告：特朗普若破坏美联储独立性，或引发市场反弹

  • 日本东京通胀放缓但仍高于日银目标

  • 马克龙宣布法国9月将承认巴勒斯坦国

  • 英特尔尽管营收超预期，仍裁员15%并削减投资

  • 高盛撤销对欧洲央行2025年降息预期，认为终端利率为2%

  • 特朗普赞扬澳大利亚放宽对美牛肉进口限制

  • 英国首相斯塔默将向特朗普施压，要求取消钢铁关税

  • 英国家庭储蓄率创2007年以来新高

  • 霍尼韦尔上调全年指引，受益航空需求

  • 彪马因关税压力与销售下滑下调业绩指引

  • 尽管受美管制，价值10亿美元的英伟达芯片仍被走私进中国

  • 三星Galaxy设备引入多样化AI代理

  • 嘉信理财股价大涨，宣布200亿美元股票回购

  • 中国已拨付1030亿美元投资预算中的大部分

  • 派拉蒙与Skydance的合并获FCC批准

外汇期权到期数据（纽约时间上午10点）

（1BLN+ 表示大额期权，对日内价格更具吸引力）

  • EUR/USD：1.1700（11亿）、1.1740-50（36亿）、1.1800（31亿）

  • EUR/CHF：0.9325（2.25亿）、0.9375（1.77亿）

  • EUR/GBP：0.8725（5.06亿）、0.8750（6.48亿）

  • GBP/USD：1.3450-60（2.7亿）、1.3540（3.46亿）

  • AUD/NZD：1.0850（3.16亿）、1.1050（5.43亿）

  • USD/CAD：1.3600（9.41亿）、1.3620-30（14亿）、1.3670-85（10亿）、1.3700（11亿）

  • USD/JPY：146.00（14亿）、146.50-60（6.3亿）、146.75-85（8.51亿）、147.00-05（9.57亿）、147.25（3.2亿）、147.70-75（4.25亿）

CFTC 投机持仓（截至7月15日当周）

  • CBOT美国5年期国债空头净仓位减少11,259份合约，至2,505,528

  • 10年期国债空头仓减少68,202至772,377

  • 2年期国债空头仓增加33,727至1,299,860

  • 超长期国债（UltraBond）空头仓增加5,794至228,618

  • 30年期国债空头仓增加21,386至130,144

  • CME标普500指数：

    • 投机空头净仓减少8,741份，至329,471

    • 多头仓位减少2,265至862,416

  • 外汇净多头：日元103,582张，欧元128,221张，英镑29,191张

  • 瑞郎净空头22,637张，比特币净空头2,486张

技术与交易观点

标普500（SP500）

  • 日线VWAP看空：高于6260则目标为6400

  • 周线VWAP看多：高于6100则目标为6515

欧元/美元（EURUSD）

  • 日线VWAP看多：高于1.1710则目标1.19

  • 周线VWAP看多：高于1.1640则目标1.19

英镑/美元（GBPUSD）

  • 日线VWAP看多：高于1.3580则目标1.3670

  • 周线VWAP看空：低于1.3580则目标1.39

美元/日元（USDJPY）

  • 日线VWAP看空：高于1.45则目标1.48

  • 周线VWAP看多：高于1.45则目标1.51

黄金（XAUUSD）

  • 日线VWAP看多：高于3320则目标3500

  • 周线VWAP看空：低于3350则目标3290

比特币（BTCUSD）

  • 日线VWAP看空：高于12万则目标12.4万

  • 周线VWAP看多：高于11.4万则目标13万