Осторожные комментарии Пауэлла вчера сдержали рост доллара и должны оказать поддержку доходным валютам, привлекательность которых зависит от прогноза низких ставок в США. Возможность роста EUR, GBP относительно доллара ограничены, однако валюты EM, NOK и валюты, зависящие от товарных рынков, заслуживают внимание инвесторов.

Пауэлл вчера вновь попытался сохранить сбалансированную позицию между тем что говорят данные и собственными прогнозами ФРС. Признав, что рост инфляции в последние месяцы оказался неожиданным и что ситуация требует внимания, он также заявил, что причиной высокой инфляции является «идеальный шторм», вызванный несколькими драйверами, который должен пройти. По его мнению, ФРС должен рассматривать быстрый рост цен как временное явление, если конечно он не будет повторяться год за годом. Также он считает, что текущая инфляция все еще не подходит под определение «умеренно выше цели в 2%».

Напомню, что разбор июньской инфляции по компонентам показал, что основной вклад внесли топливо и поддержанные автомобили – цена последних в среднем росла 9% в месяц! Повышенный спрос, обусловленный кроме прочего действием сезонных факторов, ралли мировых цен на нефть привели к тому, что топливо внесло ощутимый вклад в инфляцию в США:

Приличным темпом также росли цены на новые автомобили - 2.0% в июне. Аренда жилья, на которую уходит большая доля дохода, выросла на 0.5%.

Концентрация инфляционных давлений лишь в отдельных компонентах подсказывает что инфляция действительно все-таки больше временная, чем постоянная. Поэтому влияние отчета CPI на рыночные ожидания относительно курса ФРС оказалось преходящим.

Комментарии Пауэлла смогли остановить падение EURUSD после отчета CPI, однако переход к росту не просматривается и вместо этого логично ожидать стабилизацию, так как ЕЦБ четко очертил свою позицию по ужесточению политики – ее не стоит ждать в ближайшем будущем. То же самое можно заявить о Банке Англии. ФРС чуть ближе к началу ужесточения политики, но нужно больше данных чтобы прояснить сроки, поэтому потенциал укрепления USD сохраняется против низкодоходных валют – EUR, GBP, JPY. Но еще раз повторюсь, нужно больше данных.

Слабые данные по экономики Китая и смягчение политики PBOC также говорят в пользу того, что переход к нормализации политики других крупных центральных банков может замедлиться. ВВП Китая вырос во втором квартале на 7.9% (прогноз 8.1%). На этой неделе Банк Китая понизил RRR и рефинансировал часть долгов в рамках программы среднесрочного кредитования, что является стимулирующими мерами для экономики.