В пятницу доллар торгуется в умеренном плюсе против основных валют за исключением NZD, где вмешалась сильная фундаментальная составляющая. Впереди отчет по розничным продажам в США и консенсус относительно динамики крупного компонента потребление не очень позитивный, -0.4% от мая к июню. Отчет по инфляции в Штатах, который мы разбирали на этой неделе показал, что сильное инфляционное давление концентрируется как раз в отдельных категориях розничных товаров (поддержанные и новые автомобили, а также топливо), что частично обусловлено сильным спросом на них. Исходя из этого рост розничных продаж вероятно покажет сюрприз на стороне повышения, однако в ценах активов это вероятно будет уже учтено, так как данные по инфляции успешно отыграли. Тем не менее если розничные продажи без учета авто покажут хороший рост (выше 0.4%) это будет говорить о хороших темпах экспансии американской экономики и усилит спекуляции, что ФРС будет вынуждена вскоре снизить уровень стимулирования, сократив объем QE.

Также не стоит забывать о существовании такой кратковременной тенденции, как увеличение доли потребительских расходов на услуги со снятием ограничений. Данный эффект еще не исчерпал себя в полной мере и негативно отражается на розничных продажах, которые не включают в себя большинство услуг (кроме похода в рестораны).

Большим сюрпризом станет именно негативное отклонение в розничных продажах, что должно будет вызвать сильную и устойчивую коррекцию в долларе.

Пауэлл, выступая на этой неделе в Конгрессе продолжил искусно маневрировать, признавая усиление инфляции и при этом пытаясь привести аргументы почему темпы QE пока не стоит снижать. В целом, такая позиция не исключает переход к ужесточению, но слабые данные быстро сделают спекуляции в эту пользу безосновательными. ФРС склонна все-таки протянуть стимулирование, если будет позволять инфляция, а инвесторы в долгосрочных бондах будут доверять ориентирам ЦБ, что будет сдерживать рост долгосрочных базовых ставок.

В целом за последний месяц давление покупателей в американской валюте умеренно растет, что видно из паттерна, где максимумы обновляют предыдущие, при этом подтягиваются вверх и минимумы:

Концентрация давления как видно происходит около среднесрочной трендовой линии, которая выступает основным сопротивлением. Рынки пытаются учесть сценарий, где ФРС становится лидерам в темпах сворачивания антикризисных мер, при этом отставание других ЦБ будет обуславливать временный переток инвесторов туда, где ставки выше, т.е. в США.

Ярким примером ситуации, где ожидания, что какой-нибудь ЦБ начнет повышать ставки раньше других, стало сегодняшнее укрепление NZDUSD на 0.45%. Данные за второй квартал показали, что инфляция резко ускорилась – до 3.3% YOY при прогнозе 2.8%. В результате резко выросли шансы, что РБНЗ сделает первое повышение ставки уже в августе.